Het mechanisme in vier stappen
- Particuliere en institutionele partijen kopen 0DTE-opties rond de actuele koers — daar zit de meeste beweging voor de minste premie.
- De market maker aan de andere kant staat daardoor short of long gamma en moet, om richtingsneutraal te blijven, doorlopend de onderliggende waarde kopen of verkopen.
- Staan dealers per saldo short gamma, dan kopen ze in stijgingen en verkopen ze in dalingen. Dat versterkt de beweging die er al was. Staan ze long gamma, dan doen ze het omgekeerde en dempen ze juist.
- Omdat het contract diezelfde dag afloopt, is er geen meerdaagse buffer om die hedge over uit te smeren. Alles moet vóór de slotbel.
Dat laatste punt is het hele verschil. De lus versnelt bewegingen niet doordat er iets bijzonders gebeurt, maar doordat er geen tijd is om het rustig te doen.
Waarom gamma bij 0DTE nonlineair wordt
Bij een optie met weken te gaan verandert de delta geleidelijk. Op de laatste dag niet: een at-the-money contract kan binnen minuten van delta 0,2 naar 0,8 schieten, omdat er geen tijd meer is waarin de koers nog van de uitoefenprijs weg kan bewegen. Zie de uitleg over de Greeks.
Het gevolg voor gamma exposure: een uitoefenprijs die op maandag nauwelijks meetelde, kan op de expiratiedag het belangrijkste koersniveau van de sessie zijn. En slaat de geschatte GEX rond zo'n niveau om van positief naar negatief — de gamma flip — dan verandert het karakter van de hele dag: van een markt die schommelingen dempt naar een die ze doorzet.
Belangrijk: dat blijft een schatting. De open interest van 0DTE-series wordt pas de volgende ochtend definitief gepubliceerd, als de contracten al niet meer bestaan. Elk model dat 0DTE meeneemt, werkt binnen de dag met aannames.
De cijfers, met de bron erbij
| Cijfer | Waarde | Volgens |
|---|---|---|
| Aandeel 0DTE in het totale SPX-optievolume | circa 60% (2020: ongeveer 20%) | Cboe-publicaties |
| Aandeel contracten met vijf dagen of minder te gaan | bijna de helft van al het optievolume | Cboe-publicaties |
| Aandeel particulieren in SPX 0DTE-stroom | ruwweg de helft tot iets meer; lager tijdens stressperiodes | marktonderzoek, o.a. Cboe |
| Recordvolume op één dag (10 oktober 2025) | circa 110 miljoen contracten | Traders Magazine |
We noemen deze cijfers met een marge en met de bron erbij, omdat ze per meetmethode en per periode verschillen. Wie een exact percentage nodig heeft, kijkt in de brondocumentatie hieronder — niet in een samenvatting, ook niet in de onze.
Wat de richting van deze cijfers vertelt is duidelijker dan de decimalen: 0DTE is geen modegril meer maar een structureel deel van de optiemarkt. Daarmee is de feedbacklus een vast kenmerk van hoe intraday-volatiliteit zich gedraagt, en niet een incident.
SPX of SPY: niet hetzelfde product
| SPX 0DTE | SPY 0DTE | |
|---|---|---|
| Afwikkeling | in contanten | fysiek (levering van de ETF) |
| Stijl | Europees (alleen op expiratie uit te oefenen) | Amerikaans (tussentijds uit te oefenen) |
| Omvang per contract | groot; hier zit de institutionele stroom | kleiner en toegankelijker |
| Rol in de lus | waar de hedgestroom ontstaat | ondervindt die stroom, veroorzaakt hem niet |
Handel je SPY, dan ben je dus alsnog blootgesteld aan een lus die grotendeels in het SPX-orderboek ontstaat. Dat is geen detail: het verklaart waarom SPY soms beweegt zonder dat er in SPY zelf iets bijzonders gebeurt.
Wat dit voor een Nederlandse belegger betekent
Voordat je hier iets mee wilt: SPX- en SPY-opties zijn voor Nederlandse particulieren niet vanzelfsprekend toegankelijk. Door de Europese PRIIPs-regels ontbreekt voor veel Amerikaanse ETF's een essentiële-informatiedocument, waardoor brokers de handel erin beperken of alleen posities laten sluiten. Wat je broker precies toestaat in Amerikaanse index- en ETF-opties, verschilt per partij — controleer dat vóór je een strategie bedenkt, niet erna.
Handel je in plaats daarvan futures of CFD's op de index, dan raakt de lus je alsnog: de hedgestroom komt terecht in dezelfde onderliggende markt. Zie ook Nasdaq daytraden, waar hetzelfde mechanisme met grotere uitslagen speelt.
Wat mensen ermee doen — en waarom dat geen strategie is
De aanpakken die je online tegenkomt zijn grofweg drie. We beschrijven ze omdat je ze tegenkomt, niet omdat we ze aanraden:
- Credit spreads op de dag zelf. Premie innen op een niveau waarvan je denkt dat het niet gehaald wordt. Het maximale verlies staat vast, maar het is een veelvoud van de premie — en dat verlies komt precies op de dagen dat de lus doorzet.
- Puts of calls kopen voor één sessie. Goedkoop, en meestal waardeloos aan het eind: theta en gamma werken binnen uren tegen een stilstaande positie.
- Scalpen rond geschatte gamma-niveaus. Leunt volledig op modeldata waarvan de aannames niet controleerbaar zijn.
Geen van deze drie voorspelt richting; alle drie beheren blootstelling aan een mechanisme. En bij alle drie geldt dat de transactiekosten bij deze frequentie zwaarder wegen dan de marktvisie — bij een premie van anderhalve euro is een spread van vijf cent al 3 procent per kant.
Let op. 0DTE-opties zijn ongeschikt voor beginners. Het volledig verliezen van de premie is de meest voorkomende uitkomst, niet de uitzonderlijke. Stifters.nl geeft geen advies en beveelt geen strategie aan; zie de disclaimer.
Wat de lus je wél vertelt
Niet waar de koers heen gaat. Wel waarom een beweging die "niet zo groot had moeten zijn" dat toch was. Dat is precies het onderscheid dat we op deze site overal aanhouden: marktstructuur verklaart de aard van een beweging, niet de richting ervan.
Praktisch vertaalt dat zich naar één ding: je positiegrootte. In een sessie waarin de lus versterkend werkt, is dezelfde stopafstand een groter risico dan op een rustige dag. Wie met een prop firm-account handelt en een dagverliesgrens boven zijn hoofd heeft, merkt dat verschil het hardst — zie prop firms en marktstructuur.