Hoe het berekend wordt
Neem elke uitoefenprijs. Reken uit wat alle uitstaande calls en puts samen waard zouden zijn als de koers precies daar zou sluiten. De uitoefenprijs met de laagste totale waarde is het max pain-niveau. Meer zit er niet achter: het is een sommetje over de open interest op één moment.
Waarom de "magneet"-verklaring wankelt
- Niemand stuurt erop. Market makers hedgen hun risico; zij verdienen aan de spread en hebben geen positie waarmee ze de koers ergens heen zouden willen duwen.
- Het niveau verschuift continu. Elke nieuwe transactie verandert de open interest en dus het berekende niveau. Achteraf vaststellen dat de koers "er dichtbij" sloot, is dan bijna vanzelfsprekend.
- Het is grotendeels omgekeerde causaliteit. Beleggers openen posities rond de koers waar de markt toch al is; het max pain-niveau ligt daardoor van nature in de buurt van de actuele koers.
- Hedgestromen zijn te klein. Ten opzichte van het dagvolume in de S&P 500-futures is de hedge-activiteit rond expiratie een fractie.
Wat je er hooguit uit haalt
Het niveau laat zien waar posities zich hebben opgehoopt. Dat is dezelfde informatie die je uit een open-interest-profiel haalt, alleen samengevat in één getal — met verlies van nuance. Wie marktstructuur wil gebruiken, kijkt beter naar het volledige profiel dan naar deze samenvatting.