Wat er die dag gebeurt
Drie dingen tegelijk. Ten eerste sluiten of doorrollen beleggers massaal hun posities, wat het volume opdrijft. Ten tweede lopen contracten daadwerkelijk af, waardoor de bijbehorende gamma verdwijnt. Ten derde herbalanceren indexfondsen vaak rond dezelfde datum, wat een extra golf orders geeft in de slotveiling.
Waarom de dag ná OPEX vaak anders voelt
Zolang er veel gamma uitstaat op niveaus rond de koers, werkt de hedge dempend en blijft de markt in een nauwe band. Loopt die gamma af, dan valt dat anker weg. De markt kan daarna makkelijker een richting kiezen — niet omdat er een nieuw signaal is, maar omdat de tegendruk kleiner is geworden.
Ook het niveau van de gamma flip kan er flink door verspringen.
Wat het niet betekent
"Na OPEX gaat de markt omlaag" is een van die regels die het in een tweet goed doen en in de data niet. Het wegvallen van gamma zegt iets over de bewegingsruimte, niet over de richting. En de dagen rond expiratie kenmerken zich vooral door hoger volume en bredere spreads in de aflopende series — voor een particuliere trader is dat vooral een reden om voorzichtiger te zijn met uitvoering, niet om iets extra's te doen.