Wat het getal betekent
Een VIX van 16 betekent dat de markt over de komende dertig dagen een beweeglijkheid van circa 16 procent op jaarbasis inprijst. Deel ruwweg door 16 en je hebt de ingeprijsde dagbeweging: ongeveer één procent per dag.
Grofweg wordt onder 15 als kalm gelezen, 15 tot 25 als normaal, boven 30 als gespannen en boven 40 als paniek. Dat zijn conventies, geen grenswaarden met betekenis.
Waarom de VIX omhoog gaat als de markt daalt
Bij dalende koersen neemt de vraag naar puts toe, waardoor hun implied volatility stijgt — en die IV is precies wat de VIX meet. De negatieve correlatie is dus geen wetmatigheid over de markt maar een gevolg van hoe beleggers zich indekken.
Belangrijk: de VIX heeft geen richting. Hij meet verwachte beweging, niet verwachte daling. Een hoge VIX bij een bodem gaat vaak gepaard met een scherpe stijging.
De VIX is niet verhandelbaar
Je kunt de VIX zelf niet kopen. Wat wel bestaat zijn VIX-futures, opties daarop en ETN's die futures doorrollen. Doordat de curve meestal in contango staat, verliezen die producten bij het doorrollen structureel waarde. Een long-VIX-ETN die jarenlang wordt aangehouden, gaat op termijn vrijwel altijd richting nul.
Dit is een van de duurste lessen in de recente beurshistorie: op 5 februari 2018 verloren enkele short-volatility-producten in één dag het overgrote deel van hun waarde en werden ze kort daarna geliquideerd.